Investing.com — Costco Wholesale Corp (NASDAQ:). ha ricevuto un upgrade del rating a ‘AA’ da ‘A+’ da parte di S&P Global Ratings, sulla base delle sue forti performance e del basso indebitamento. L’outlook della società rimane stabile.
L’upgrade riflette il solido track record operativo di Costco, i costanti parametri di credito e il successo del suo modello di membership. Le iscrizioni e le vendite nei magazzini di Costco sono viste come un’unica offerta, e la vasta base di membri vede valore nelle proprie iscrizioni. Come secondo più grande rivenditore brick-and-mortar al mondo per fatturato, Costco offre un significativo valore ai suoi membri attraverso prezzi più bassi e prodotti unici, portando a forti tassi di rinnovo superiori al 90%.
Anche l’espansione internazionale di Costco ha avuto successo, con i ricavi non statunitensi aumentati di circa 30 miliardi di dollari o del 70% rispetto al 2019, raggiungendo circa 70 miliardi di dollari nel 2024. L’azienda ora deriva circa il 27% dei suoi ricavi dal mercato internazionale.
Nonostante non mantenga obiettivi pubblici per i suoi parametri di credito, Costco ha mantenuto parametri di credito conservativi. La scala dell’azienda e la forte conversione di cassa generano un significativo flusso di cassa libero, che viene utilizzato per sostenere i suoi piani di crescita e allo stesso tempo restituire una notevole quantità di liquidità ai suoi azionisti. Costco ha mantenuto un ritmo costante di aperture di nuovi negozi dal 2017, con 26 negozi previsti per l’apertura nel 2025. Piuttosto che estendersi eccessivamente su nuovi negozi, l’azienda preferisce restituire il capitale in eccesso ai suoi azionisti tramite dividendi speciali, mantenendo al contempo più di 9 miliardi di dollari di liquidità nel suo bilancio.
Il debito netto di Costco è tipicamente vicino allo zero, e non si prevede che intraprenda una significativa distribuzione finanziata dal debito o richieda una grande emissione di debito per finanziare la sua strategia di crescita. L’azienda ha una significativa capacità di raccogliere nuovo debito mantenendo parametri di credito conservativi e un leverage aggiustato da S&P Global Ratings inferiore a 1,5x.
La crescita costante delle vendite comparabili di Costco, come il 9,9% di dicembre 2024 escludendo benzina e cambio estero, ha costantemente superato la media del settore. Ciò è attribuito all’attrattiva dell’azienda per i consumatori orientati al valore, che stanno aumentando di numero a causa del rallentamento della crescita economica. La base di clienti di Costco è generalmente a reddito più elevato e quindi meno esposta all’attuale debolezza tra i consumatori a basso reddito. Negli ultimi anni, l’azienda ha espanso significativamente il suo business e-commerce, che ora rappresenta circa il 10% delle sue vendite.
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Costco ha ampliato i suoi margini EBITDA senza aumentare le quote di iscrizione durante un periodo di significativa inflazione, e si prevede che gli annunciati aumenti delle quote di iscrizione sosterranno margini EBITDA leggermente più alti secondo S&P Global Ratings. L’azienda ha generato margini EBITDA aggiustati da S&P Global Ratings nel range del 4,7%-4,8% dal 2020 al 2023, migliorando al 5,0% nel 2024.
L’aumento della quota di iscrizione di circa l’8% contribuirà con oltre 1 miliardo di dollari di ricavi incrementali a regime con un margine molto alto una volta completato il ciclo di rinnovi. È probabile che l’azienda utilizzi una parte significativa dei proventi delle quote di iscrizione più elevate per finanziare le sue spese operative e offrire prezzi più bassi ai suoi membri.
Il rating di Costco è ora lo stesso di Walmart e Amazon, sebbene queste attività siano considerate materialmente più grandi e diversificate.
L’outlook stabile su Costco riflette la convinzione di S&P Global Ratings nei suoi forti tassi di rinnovo delle iscrizioni, nei margini in aumento e nella crescita positiva delle vendite comparabili. Ci si aspetta che questo sostenga la capacità dell’azienda di mantenere parametri di credito conservativi, incluso un rapporto debito/EBITDA aggiustato da S&P Global Ratings ben al di sotto di 1,5x, dando priorità alla crescita finanziata internamente rispetto a M&A e restituendo il flusso di cassa in eccesso ai suoi azionisti.
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